长江证券发布研究报告称，相比家居照明，工商业照明等大功率产品替换进程相对较晚，叠加北美制造业建厂或将催生大量工业LED照明需求，同时特种照明市场有望放量。此外，智能化是LED照明行业的发展趋势，国内企业已纷纷开始布局，未来或将成为重要增长点。该行表示国内照明行业出口格局较为分散，前十大企业出口额仅占照明产品总出口额的11%(2019年)，具备大客户粘性、快速研发和响应、交付能力强的优质工商业LED制造企业未来有望持续受益。

　　LED照明具备高效节能、寿命长、安全稳定等优势，正逐步替代传统照明LED(LightEmittingDiode，即发光二极管)，是一种能够将电能转化为可见光的固态半导体器件，由三价与五价元素所组成，并会在电流通过时发光。LED是将电能直接转换为光能，跳过了传统从电能到热能再到光能的途径，因此可以降低能量损耗，使得LED省电效率非常高。因此，LED凭借高效节能、寿命长、安全稳定、体积小、耐撞击等优点，正在逐步取代传统照明产品。

　　从政策层面，为提高能效、保护环境，世界各国陆续推动LED照明替代传统白炽灯等照明产品，工商业LED照明市场空间广阔。根据VerifiedMarketResearch数据，2019年全球工业照明市场规模达到166.8亿美元，预计到2027年市场规模将达到294.2亿美元。Frost&Sullivan数据显示，2019年全球LED照明市场规模为677.15亿美元，其中商业照明的三个主要应用场景(办公、零售、酒店)合计市场规模占比达32.91%，以此测算2019年LED商业照明市场规模约为222.85亿美元。从替换进程来看，部分海外地区LED照明渗透率显著低于我国市场，2021年我国LED照明渗透率已上升至80%，而全球平均渗透率仅为66%，海外市场具备更高的替换需求。相比家居照明，工商业照明等大功率产品替换进程相对较晚，叠加北美制造业建厂或将催生大量工业LED照明需求，同时特种照明市场有望放量。此外，智能化是LED照明行业的发展趋势，国内企业已纷纷开始布局，未来或将成为重要增长点。

　　我国承接LED照明应用的开发、制造环节，为全球重要生产基地，2022年我国LED照明总产值达6750亿元。中国作为全球第一大LED照明产品出口国地位稳固，根据中国照明电器协会数据，我国LED照明产品出口额从2010年约50亿美元增长至2022年的461亿美元，LED照明产品出口额占照明电器行业出口额的比重由2010年的不足30%增加至2022年的73.52%。以美国、欧洲为代表的发达市场仍是我国LED照明产品的主要出口地，同时新兴经济体市场前景可期。

　　LED照明品牌商头部效应明显，以昕诺飞、欧司朗为代表的国际化品牌商占据技术和品牌渠道优势。但在中国照明产业快速崛起、工商业LED照明快速发展应用及国际照明市场竞争日趋激烈的大背景下，部分欧美照明巨头进行了一系列自身照明业务整合，我国头部工商业LED照明代工制造企业已逐步获得国际大客户青睐，有望凭借代工模式持续稳固海外市场地位。此外，国内照明行业出口格局较为分散，前十大企业出口额仅占照明产品总出口额的11%(2019年)，具备大客户粘性、快速研发和响应、交付能力强的优质工商业LED制造企业未来有望持续受益。

　　风险提示：1)市场竞争加剧风险;2)外部贸易环境变化的风险;3工商业LED照明市场渗透不及预期风险。