产品特点
激光加工设备平台型厂商，产品种类、业绩体量国内领先。公司坚持“产品极致化，行业 细分化”的发展战略，把激光产品做到极致，把行业装备做到专业。截至 20 年年报，公 司已经形成产品的激光设备及自动化产品型号已达 600 多种，是国内激光设备最齐全、细 分行业经验最丰富的公司。
1) 产品种类：公司从激光打标机产品起步，不断丰富产品线，产品逐渐覆盖精 密焊接机、精密切割机、激光清洗机等产品。产品持续升级，新推出的产品 朝着大功率、高精度、大幅面、自动化方向进行技术提升。
2) 应用场景：公司产品最早应用在服装纺织业，公司持续推出有技术优势的行 业专用设备和新场景应用设备，不断拓展新的行业应用，在 PCB、锂电、LED、 光伏、面板、半导体等均有相应产品线) 上游零部件：垂直一体化整合程度加深，产品由设备端向上游零部件端延伸， 在激光器、切割头、数控系统、电机等核心部件上均具备自主生产能力。
持续深化组织架构改革，公司组建三大事业群，发力上游元器件，改革将使公司的组织管 理架构更加扁平化，赋能公司孵化新业务。公司重新梳理了自身的业务架构，将主要业务 分为：通用元件及行业普及产品、行业专机、极限制造三大事业群，公司业务范围将从产 业链下游的设备集成商拓展到上游设备核心器件领域。主要产品包括：通用运动控制系统、 振镜、高功率光纤激光器、脉冲激光器、中低功率 CO2激光器、紫外及超快激光器、高功 率激光聚焦头、泵浦源、冷水机、激光切割机、激光焊接机、激光打标机等产品与解决方 案，广泛应用于工业领域的各行各业。在组织架构调整后，公司将更有效地调配资源，加 强公司对新业务的孵化能力。
21 年密集成立子公司，多地布局赋能业务拓展和长期发展。21 年大族激光密集设立子公 司，21 年年初至今设立子公司 8 家，业务范围涵盖上游零部件、激光加工设备、行业级解 决方案等。PCB、动力电池、消费电子等多下游持续发力背景下，公司平台型属性优势突 出，多业务板块业绩靓丽，因此公司成立子公司围绕业务核心单独开展工作，并促进管理 体制改革助力各细分业务稳定健康发展，为公司各项业务发展提供坚实的制度保障。
公司在上市公司层面通过股票期权，在子公司层面通过股权转让以达到激励核心人员推动 公司成长的目标。
公司 2019 年 9 月发布大规模股票期权激励计划，实际向激励对象定向发行公司 A 股普通 股 4,996.6103 万份，激励对象为 1333 人。股票期权的行权价格为 30.57 元/股。
公司 2020 年 4 月以自有资金出资人民币 3700 万元，大族光伏副总经理尹建刚先生出资人 民币 15 万元，大族光伏核心管理团队持股平台精晨投资出资人民币 285 万元增资大族光 伏，增资完成后，公司持有大族光伏 95%股权，同时与尹建刚先生、精晨投资签订了《员 工股权激励协议》，约定若大族光伏 2021 年至 2025 年每一年度实现当年的经营目标，公 司同意按照约定价格和比例向尹建刚先生和精晨投资转让对应的大族光伏股权。
公司拟通过转让子公司部分股权的方式实施股权激励，大族激光与公司副总经理罗波、大 族光电员工持股平台运盛咨询签订了《股权转让协议》，约定分别以 780 万元的价格向罗 波、运盛咨询各转让大族光电 10%股权，同时签订《员工股权激励协议》，约定若大族光电 2021 年至 2023 年每一年度实现当年的经营目标，公司同意按照约定价格和比例向员工持 股平台转让对应的大族光电股权。
公司为激光加工设备厂商，传统业务小功率设备主要应用在消费电子等领域，大功率设备 主要应用在工程机械，汽车船舶制造等领域，公司收入规模受宏观环境和下游客户资本开 支力度影响呈现一定周期性。19 年受消费电子行业大客户设备周期性下滑+中美贸易摩擦 引起部分行业客户资本开支趋紧收入出现大幅下滑。
但回顾公司近 10 年的业绩成长，公司整体业务的成长性远远超越周期性，我们认为既得 益于激光加工在各行业的应用程度加深、国产化程度持续提升，也得益于公司平台化属性 持续强化，多点业务布局，从而能够紧抓细分行业成长机遇及时切换成长动能（消费电子 -PCB-动力电池/光伏/半导体）：
20 年受益于消费电子行业复苏，公司业绩回暖。公司 2020 年创造 119.4 亿营收，同比去 年增长 25%，其中小功率设备和 PCB 业务贡献主要的业绩增量，营收同比增长 62%和 71%。 新能源业务由于疫情影响了设备的交付进度，营收有大幅下滑，同比下滑 76%，但公司在 大客户和产品种类拓展取得一定进展，2020 年 9 月-12 月公司累计中标宁德时代锂电池加 工设备 11.94 亿元，这部分订单对 2021 年业绩有积极贡献。从营收结构来看，小功率设备、 大功率设备、PCB 业务占营收比重较高，2020 年占比分别为 48%/17%/18%。
21 年前三季度多下游发力业绩强势增长，“激光+X”战略成效显现，动力电池、PCB 多 下游发力助推公司业绩高成长。2021 年公司前三季度营业收入约 119.3 亿元，同比增长 34.67%，已与 2020 年全年营收基本持平；归母净利润为 15 亿元，同比增长 47.06%， 已超过 2020 年全年归母净利润。
公司毛利呈波动性，主要受激光及自动化配套设备业务营收和盈利水平的周期性变动影响。 2020 年公司产品整体毛利率为 40%，同比去年提升 6.1pct。我们认为毛利率的提升主要是 由于公司激光及自动化配套设备毛利率有了大幅提升，由 19 年 32.6%提升至 40.8%。同时 受益于 PCB 设备的销量逐步增长规模效应带来成本优势，公司 PCB 及自动化配套设备毛 利率不断提升。
公司销售费用和管理费用率较为稳定，净利率主要受毛利率变动影响。2020 年公司销售 净利率为 8.3%，同比去年增长 1.9pct。
持续高研发投入。公司所属行业为激光加工设备行业，参考可比上市公司的研发支出情况， 18-20 年公司研发费用占营业收入的比重分别为 9%/10.6%/10.2%，处于行业领先水平。同 时，公司围绕“激光+X”的战略，坚持自主创新，不断拓展新的行业应用和场景，推出有 技术优势的行业专用设备和新场景应用设备，在锂电、光伏、半导体等业务领域均实现突 破。截至 2020 年 12 月 31 日，公司拥有的有效知识产权 5250 项，其中各类专利共 3811 项，著作权 1157 项，商标权 282 项。
持续推进基础元器件的垂直整合，核心部件-激光器取得重要突破。2020 年公司新推出了 HANS 系列 15KW 光纤激光器、纳秒紫外激光器、纳秒绿光激光器、MOPA 脉冲光纤激光 器等自主研发的核心激光器，核心零部件自给率持续提升。
不同应用场景对于激光加工设备的要求不同最核心的是选用激光器性能要求不同。例如高 端制造业需要配置千瓦至数万瓦的大功率激光器，激光深雕、激光清洗需要应用高平均功 率、高峰值功率的脉冲光纤激光器；在激光精细加工领域，例如脆性材料打孔、蓝宝石玻 璃切割等，需要超快超短脉冲光纤激光器。不同应用场景对于激光器平均功率、峰值功率、 脉冲宽度等性能要求不同，激光设备丰富的应用场景其实也就意味多种多样的激光器型号。
激光器在激光加工设备成本中占比较高，为核心零部件。从激光设备采购成本情况来看， 激光器及其他光学部件占全部成本的 40%以上，其中中、小功率设备的激光器占设备总成 本的 30%左右，大功率设备激光器占成本比重则超过 40%。IPG 是公司大功率光纤激光器的 主要供应商，对比 IPG 和大族激光毛利率，大族激光通过核心激光器自给能够降低采购成本提高盈利能力。
激光器独立销售有望贡献额外业绩增量。根据公司 21 年半年报，公司现阶段正重新梳理 组织架构，成立通用元件及行业普及产品事业部，未来公司通用元件及行业普及产品将会 逐步推向市场，实现由整机配套销售到独立销售。激光器外售有望为公司贡献业绩增量。
激光器国产替代进程加速，市场竞争加剧。长期以来，激光器长期以来对国外进口依赖程 度较高，尤其是在高功率激光器国外大企业一直占据主导地位。本土激光器厂商凭借技术 进步、质量提升和产品性价比优势市占率提升显著。在中小功率激光器市场领域，国产率 已经超过 80%。2020 年国内激光器生产厂商锐科激光、创鑫激光、杰普特市占率分别为 24.4%/16.6%/3.9%，同比增加 0.1/4.7/1.0pct，国外激光器品牌 IPG、恩耐、相干(coherent) 均存在不同程度的市场份额流失。
激光器市场竞争加剧引发价格战。在激光器国产替代过程中，国内激光器厂商采取激进的 定价策略，通过垂直整合降成本降价抢占市场份额。从主要激光器厂商（IPG、锐科、nLight、 杰普特）近年来毛利率的下滑一定程度上可以反映激光器市场价格战的激烈程度。1-3kW 产品段因毛利润已被压到极值，价格趋于稳定，6kW-10kW 均价在 30 万-100 万，而同段 高功率激光器进口平均价格为 55-130 万元，降价空间仍然较大。
中小功率激光器价格下降其实也会带动主要应用中小功率激光器市场的激光切割、激光打 标设备的市场竞争加剧。大族激光实现核心激光器自产降价空间更大，能够在激烈的价格 战中保证一定的成本优势，尤其是在竞争激烈的中小功率激光切割设备和激光打标设备。 长期来看，大功率激光器的价格战也不可避免，核心激光器自产有望 1）初期享受溢价； 2）后期市场竞争激烈程度加深后降价空间大，份额稳定甚至提升。
公司由激光加工设备起家，向上游延伸布局激光器。历经十几年的发展，公司激光器产品 种类逐渐健全完善，从增益介质分类来看，产品已经覆盖固态激光器、CO2 激光器、光纤 激光器，从工作模式分类来看，产品覆盖连续光纤传感器、脉冲光纤传感器，从输出功率 来看，已覆盖 20kW 以上大功率光纤激光器，从输出波长上看，已经覆盖紫外、绿光波段。（报告来源：未来智库）
在公司对“激光+X”战略的持续坚持下，公司已经摆脱了对 IT 领域和单一大客户的依赖， 实现了动力电池、PCB、大功率、显现面板、半导体、光伏等多新兴赛道的重点布局，在 多个增长引擎的驱动下公司未来成长路线清晰。公司坚持“产品极致化，行业细分化”的 发展战略，把激光产品做到极致，把行业装备做到专业。现阶段，公司已基本完成激光标 记、激光焊接、激光切割等工业激光应用领域的产品布局。公司将坚持“激光+X”战略， 在既有业务之外，不断拓展新的激光应用行业和场景。
新能源汽车渗透率持续提升，汽车加速电动化转型。2021 年 Q1 全球共销售电动汽车 112.8 万辆，仍然保持了较高的增长态势，渗透率达 5.8%，相比于 2020 年全年 4%的渗透率提升 了 1.8%，创下了历史新高，增长势头持续。
国内新能源汽车渗透率提升至 10%，迎来加速期。2011-2018 年，新能源汽车市场 CAGR 都在 60-80%，但由于 2019-2020 的补贴退坡，增长率放缓。2020 年新能源汽车产量 136.6 万辆，渗透率只有 5.42%。进入 2021 年，新能源汽车销量持续攀升，工信部统计，2021 年上半年，新能源汽车产量 128.4 万辆，同比增长 205%，市场渗透率大幅提升至 10%，十 辆车中就有一辆新能源汽车。新能源汽车消费开始由“政策推动”向“市场驱动”转变， 行业发展进入快速增长期。
1) 政策：欧洲的碳排放政策持续趋。